¿Alcanza con exportar? El combustible que le falta a la economía argentina para acelerar y funcionar en «piloto automático»

La economía argentina continúa mostrando señales de recuperación, aunque todavía enfrenta desafíos estructurales que le impiden consolidar una etapa de crecimiento sostenido. Ese es el diagnóstico que realiza Jorge Vasconcelos, economista de la Fundación Mediterránea, quien asegura que el país dejó atrás la fase más crítica del ajuste, pero advierte que «la economía todavía no puede funcionar con piloto automático».

Según el análisis, durante el primer trimestre de 2026 el Producto Bruto Interno (PBI) creció a un ritmo anualizado cercano al 3% respecto del último trimestre de 2025. A diferencia de otros períodos de expansión, el impulso provino principalmente de mejoras en la productividad y del aporte positivo del sector externo, donde las exportaciones crecieron más que las importaciones.

Para el segundo trimestre, sin embargo, Vasconcelos prevé una moderación del crecimiento, con una expansión cercana al 2% anualizado.

Un crecimiento genuino, pero insuficiente

El economista destaca que el actual proceso de recuperación tiene bases más sólidas que en otros ciclos, ya que no depende de un aumento del gasto público o de desequilibrios macroeconómicos.

«La productividad y las exportaciones están haciendo el trabajo», resume el informe.

Sin embargo, considera que esa dinámica por sí sola no alcanza para consolidar un ciclo expansivo.

El principal desafío pasa por lograr que el consumo privado y la inversión acompañen el proceso. Para ello resulta clave la recuperación del crédito, un mecanismo que todavía permanece debilitado por los elevados niveles de morosidad registrados durante los últimos meses.

No obstante, identifica algunos factores que comienzan a jugar a favor. La desaceleración de la inflación mejora el poder adquisitivo de los salarios y las tasas de interés de corto plazo, que llevan cuatro meses moviéndose entre el 20% y el 25% anual, podrían contribuir a reactivar gradualmente el financiamiento.

Un frente externo mucho más sólido

Uno de los aspectos que el informe considera más favorables es la evolución del sector externo.

Durante los primeros cinco meses del año la cuenta corriente del balance de pagos registró un superávit de US$ 2.000 millones, mientras que las reservas brutas del Banco Central aumentaron en torno a US$ 7.100 millones.

Además, las reservas netas ya alcanzan los US$ 10.400 millones considerando los compromisos de corto plazo del organismo, al tiempo que el Gobierno avanzó significativamente en el programa financiero para cubrir los vencimientos de deuda de 2026 y reducir las necesidades de financiamiento previstas para 2027.

Aun así, Vasconcelos advierte que continúa siendo necesario monitorear la demanda de dólares por parte del sector privado. Entre enero y mayo, por cada US$ 100 de superávit comercial, unos US$ 84 fueron destinados a formación de activos externos por parte de personas y empresas.

Gobernabilidad y reformas

El economista sostiene que la evolución económica durante el segundo semestre también dependerá del frente político.

Luego de varios meses de deterioro, los indicadores de confianza en el Gobierno comenzaron a mostrar una leve recuperación, aunque considera que ese rebote deberá consolidarse con mayores avances legislativos.

Para Vasconcelos, el Ejecutivo necesita construir acuerdos con gobernadores que le permitan avanzar con las reformas pendientes y evitar que la agenda parlamentaria quede completamente atravesada por el calendario electoral.

También considera prioritario despejar definitivamente las dudas sobre el financiamiento de la deuda de 2027 y fortalecer los instrumentos destinados a reducir la volatilidad cambiaria, sin intentar fijar artificialmente el valor del dólar.

Los sectores que se adaptan y los que siguen rezagados

El informe propone analizar la economía tomando como punto de partida el piso de actividad registrado entre abril y mayo de 2024, luego del fuerte ajuste inicial del Gobierno.

Desde entonces, la mayoría de los sectores logró recuperarse, aunque con velocidades muy diferentes.

Entre las actividades industriales con mejor desempeño aparecen alimentos, productos químicos, refinación de petróleo, madera, papel y minerales no metálicos, varios de los cuales registran aumentos superiores al 15% respecto de abril de 2024.

En cambio, maquinaria y equipos, industrias metálicas básicas, textiles, indumentaria y automotores todavía muestran caídas de entre el 5% y el 10%.

Sin embargo, Vasconcelos evita dividir a los sectores entre «ganadores» y «perdedores». Según explica, muchas de las dificultades actuales no obedecen exclusivamente a una mayor competencia de productos importados, sino también a problemas estructurales como la falta de crédito de largo plazo, la elevada presión tributaria y una reforma laboral que recién comienza a implementarse.

Cambia el consumo

El comercio también refleja una transformación profunda.

Aunque el consumo masivo todavía permanece levemente por debajo de los niveles de un año atrás, los indicadores muestran que el piso se habría alcanzado hacia fines de 2025 y que desde entonces comenzó una recuperación gradual.

En paralelo, el comercio electrónico crece cerca del 30% interanual y los consumidores modifican sus hábitos de compra buscando permanentemente la mejor relación entre precio y calidad.

Como consecuencia, los precios de los productos de consumo masivo aumentan sensiblemente menos que el índice general de inflación, reflejando una competencia mucho mayor entre marcas y canales de venta.

Algo similar ocurre en el mercado automotor, donde en apenas dos años se invirtió completamente la composición de los patentamientos: si antes predominaban los vehículos nacionales, hoy los importados representan la mayor parte de las ventas, mientras las plantas especializadas en pickups destinadas a exportación continúan operando con elevados niveles de utilización.

Construcción: el sector más golpeado

Uno de los diagnósticos más críticos del informe corresponde a la construcción.

La inversión en el sector representa actualmente apenas el 6,9% del PBI, el nivel más bajo de las últimas dos décadas.

La paralización de la obra pública, la escasez de crédito hipotecario y problemas de competitividad vinculados con la baja escala y la falta de modernización explican buena parte del deterioro.

De todos modos, Vasconcelos observa que los indicadores desestacionalizados muestran que la actividad habría encontrado un piso durante los primeros meses de este año, por lo que podría comenzar una recuperación gradual durante el segundo semestre.

Productividad: el verdadero desafío

Más allá de la mejora reciente, el economista subraya que la productividad argentina sigue mostrando un atraso histórico.

A pesar del crecimiento observado desde comienzos de 2024, la productividad del trabajo apenas regresó a niveles similares a los registrados en 2007 y continúa alrededor de un 8,5% por debajo del máximo alcanzado en 2012.

Para Vasconcelos, esta es la principal limitación para mejorar los ingresos, aumentar el empleo formal y sostener un crecimiento de largo plazo.

«La productividad es el combustible que falta para que la economía acelere», sintetiza el informe.

El peso del gasto provincial y los impuestos distorsivos

Uno de los cuestionamientos más fuertes del trabajo apunta hacia provincias y municipios.

Mientras el gasto público nacional realizó un fuerte ajuste desde principios de 2024, Vasconcelos sostiene que el gasto consolidado de provincias y municipios volvió a crecer y actualmente representa cerca del 20% del PBI, incluso por encima de los niveles de 2023.

Ese mayor gasto se financia principalmente mediante impuestos considerados altamente distorsivos, como Ingresos Brutos, Sellos y tasas municipales.

Según el economista, estos tributos desalientan la inversión, incentivan la informalidad, encarecen los costos de producción y reducen la competitividad de las empresas que operan dentro de la economía formal.

En ese sentido, propone avanzar hacia una reforma tributaria que simplifique el esquema impositivo, tomando como referencia experiencias internacionales como la de India y la reforma tributaria que actualmente implementa Brasil.

«La Argentina necesita más inversión, más empleo formal y mayor productividad. Mantener impuestos que penalizan precisamente esos objetivos significa ir en sentido contrario«, concluye Vasconcelos.