Cambia el financiamiento empresarial: los créditos en dólares superan a los préstamos en pesos

Las empresas argentinas están protagonizando un cambio significativo en sus estrategias de financiamiento. Por primera vez en más de 20 años, el volumen de créditos tomados en dólares supera al de los préstamos en pesos, una situación que refleja las transformaciones que atraviesa el sistema financiero local y las decisiones que adoptan las compañías frente al nuevo escenario económico.

De acuerdo con un análisis elaborado por SyC Inversiones a partir de datos del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y de la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia, el stock de financiamiento en moneda extranjera logró ubicarse por encima del crédito en moneda local durante el último mes. Ambos instrumentos rondan actualmente los $33 billones, aunque la deuda en dólares pasó a liderar por una diferencia marginal.

El fenómeno adquiere relevancia porque no responde a una distorsión estadística ni a un movimiento puntual. Según los especialistas, se trata de una situación inédita en la serie histórica reciente. La única excepción comparable ocurrió en 2019, aunque en aquel caso estuvo asociada a una fuerte devaluación que alteró las mediciones expresadas en pesos. Sin considerar ese episodio, no se observaba un predominio de los créditos en dólares desde comienzos de la década del 2000.

Un cambio impulsado por costos y liquidez. Para los analistas del mercado financiero, la principal explicación radica en la diferencia de costos entre ambas alternativas. Mientras las tasas de interés en pesos continúan siendo elevadas para muchas empresas, el financiamiento en dólares se ofrece a valores considerablemente más bajos.

Saúl Musicante, analista de mercado de SyC Inversiones, sostiene que el atractivo de los créditos en moneda extranjera responde tanto a la cuestión financiera como a las expectativas cambiarias de corto plazo. Según explicó, los préstamos en pesos continúan resultando caros para gran parte del sector privado, mientras que las perspectivas de estabilidad cambiaria favorecen la toma de deuda en dólares.

A esto se suma un factor estructural vinculado a la disponibilidad de fondos dentro del sistema financiero. En los últimos meses crecieron de manera significativa los depósitos en dólares y también las emisiones de Obligaciones Negociables (ON), lo que incrementó la oferta de financiamiento en moneda extranjera.

Los especialistas destacan que los bancos enfrentan limitaciones regulatorias para canalizar ciertos depósitos en dólares, mientras que las ON cuentan con una mayor flexibilidad para ser destinadas al financiamiento corporativo. En paralelo, los depósitos en pesos muestran una recuperación más lenta, lo que reduce la disponibilidad de crédito en moneda local.

El resultado es un escenario donde abundan los dólares para prestar y existen empresas, especialmente exportadoras, interesadas en aprovechar esas condiciones financieras.

¿Quiénes se benefician más? La conveniencia de tomar deuda en dólares depende en gran medida del perfil de cada empresa. Para aquellas compañías que generan ingresos en moneda extranjera, el financiamiento en dólares aparece como una opción natural.

Aníbal Casas Arregui, fundador de SyC Inversiones, considera que las firmas exportadoras son las principales beneficiadas por este contexto. Al percibir ingresos en la misma moneda en la que se endeudan, logran reducir el riesgo cambiario y acceder a tasas considerablemente más bajas que las disponibles en pesos.

Según el especialista, las tasas actuales en dólares se ubican incluso por debajo de lo que cabría esperar para una economía con las características de Argentina. Esta situación estaría explicada por el exceso de liquidez en moneda extranjera y las restricciones existentes para canalizar esos recursos hacia determinadas colocaciones.

Desde esta perspectiva, muchas compañías encuentran una oportunidad para financiar capital de trabajo, inversiones productivas o proyectos de expansión a un costo financiero relativamente reducido.

Los riesgos para quienes facturan en pesos. La situación es diferente para las empresas cuyos ingresos se generan exclusivamente en moneda local. En estos casos, la decisión requiere un análisis más cuidadoso, ya que el principal riesgo sigue siendo una eventual corrección cambiaria que incremente el peso de la deuda.

No obstante, los especialistas señalan que existen herramientas de cobertura financiera que permiten mitigar parte de ese riesgo. Instrumentos como los contratos de futuros de dólar pueden utilizarse para protegerse frente a movimientos bruscos del tipo de cambio y brindar mayor previsibilidad a las obligaciones asumidas.

Además, algunos analistas consideran que incorporar una porción de financiamiento en dólares dentro de la estructura de deuda puede contribuir a diversificar las fuentes de fondeo de las empresas, siempre que la exposición cambiaria se encuentre adecuadamente administrada.

Una tendencia que refleja el nuevo escenario financiero. El avance de los créditos en dólares sobre los préstamos en pesos constituye uno de los cambios más relevantes del mercado financiero argentino en los últimos años. La combinación de abundancia de divisas, tasas competitivas y un contexto de expectativas cambiarias más estables está modificando las decisiones de financiamiento corporativo.

Si bien la conveniencia de esta estrategia depende de las características particulares de cada empresa, los especialistas coinciden en que el fenómeno marca un punto de inflexión en el acceso al crédito. Por ahora, las condiciones parecen favorecer la continuidad de esta tendencia, aunque su sostenibilidad dependerá de la evolución de variables clave como las tasas de interés, la disponibilidad de dólares y el comportamiento futuro del tipo de cambio.