El dilema de la transición económica: los tres frentes clave que definirán la recuperación en la segunda mitad del año

La economía argentina volvió a mostrar señales de crecimiento durante el primer trimestre de 2026, aunque con una dinámica cada vez más concentrada en los sectores vinculados a las exportaciones. Así lo refleja el último informe de Cohen Perspectivas, que identifica al agro, la energía y la minería como los principales motores del actual proceso de recuperación.

Según el análisis, la combinación de mayores volúmenes de producción, precios internacionales favorables y un flujo constante de financiamiento permitió sostener el crecimiento de la actividad, mejorar el saldo comercial y facilitar la acumulación de divisas por parte del Banco Central.

Los datos oficiales acompañan ese diagnóstico. Durante el primer trimestre, el Producto Bruto Interno (PBI) creció 0,7% respecto del trimestre previo y 2,3% en términos interanuales, impulsado principalmente por el desempeño del sector agropecuario (+18%), la explotación de minas y canteras (+12,3%) y la actividad financiera (+7,5%).

Una recuperación desigual entre los sectores

El informe advierte, sin embargo, que el crecimiento continúa siendo heterogéneo. Mientras los complejos exportadores consolidan su expansión, otros sectores de mayor impacto sobre el empleo siguen mostrando debilidad.

La industria manufacturera registró una caída interanual del 1,7% y el comercio retrocedió 0,3%, mientras que la inversión acumuló su cuarto trimestre consecutivo en baja, con una contracción del 1,7% respecto del trimestre anterior y del 12% frente al mismo período de 2025.

En contraste, las exportaciones crecieron 9,8% interanual, mientras que las importaciones disminuyeron 7,5%, fortaleciendo el superávit comercial.

El empleo mejora, pero crece la informalidad

Uno de los principales desafíos continúa siendo el mercado laboral. Cohen señala que la creación de empleo sigue concentrándose en trabajadores independientes e informales, mientras el empleo privado registrado continúa sin recuperar terreno.

Durante el primer trimestre la cantidad de ocupados aumentó 1,8% interanual, aunque el crecimiento fue explicado íntegramente por trabajadores cuentapropistas. Desde fines de 2023, el empleo privado formal perdió cerca de 190.000 puestos, mientras aumentó la cantidad de monotributistas, trabajadores independientes e informales. La tasa de desocupación se ubicó en 7,8%, prácticamente sin cambios respecto de un año atrás.

Mejoran los salarios y se reduce el déficit externo

Entre las señales positivas, el informe destaca que en abril los salarios registrados crecieron 3,5% mensual, superando por primera vez desde agosto del año pasado el ritmo de la inflación. El avance estuvo impulsado principalmente por el sector privado registrado, favorecido por la actualización de distintos acuerdos paritarios.

En paralelo, la mejora del comercio exterior permitió reducir significativamente el déficit de cuenta corriente. Durante el primer trimestre el superávit comercial alcanzó los US$ 6.300 millones, más del triple del registrado un año antes, gracias al fuerte desempeño exportador del agro, la energía y la minería y a la menor demanda de importaciones.

El mercado financiero acompaña con resultados mixtos

En el plano financiero, los bonos soberanos continuaron mostrando una evolución positiva y el riesgo país descendió por debajo de los 450 puntos básicos. Sin embargo, las acciones argentinas atravesaron una semana negativa, afectadas por la decisión de MSCI de mantener al país como mercado «stand alone» y por la caída internacional del precio del petróleo.

Al mismo tiempo, el tipo de cambio oficial volvió a mostrar una tendencia alcista, mientras el Banco Central redujo el ritmo de compra de divisas durante las últimas semanas de junio, en un contexto de menor liquidez en pesos y mayor presión cambiaria.

El desafío sigue siendo ampliar la recuperación

Para Cohen Perspectivas, el principal interrogante pasa por extender el crecimiento más allá de los sectores exportadores. Mientras el agro, la energía y la minería continúan generando las divisas necesarias para sostener el equilibrio externo, la consolidación del proceso dependerá de que la recuperación alcance también a la industria, el comercio, la inversión y el empleo formal.

La consultora sostiene que los próximos datos de actividad económica, inflación y recaudación serán claves para evaluar si esa mejora comienza a extenderse al resto de la economía durante el segundo semestre.