La macro resiste y el crédito vuelve, pero la política reabre la ventana de volatilidad financiera

La solidez de los indicadores económicos locales comenzó a convivir con la cercanía del calendario político, un factor que históricamente vuelve a tensionar la toma de decisiones financieras. Ese fue el eje conceptual que planteó Aníbal Casas Arregui, director de S&C Inversiones, durante el encuentro organizado por Punto a Punto, donde remarcó que, si bien el programa económico cuenta con bases fiscales e internacionales más firmes, el sector privado deberá gestionar con prudencia la transición hacia los próximos comicios. 

El analista sostuvo que, más allá de la volatilidad que suele acompañar cada proceso electoral en Argentina, el rumbo macroeconómico luce hoy mucho más sólido que en años anteriores gracias al superávit fiscal, la desaceleración inflacionaria, la mejora del riesgo país y la recuperación de la calificación crediticia.

La mejora en los indicadores macroeconómicos y la decisión de las calificadoras internacionales (Standard & Poor’s, Fitch y Moody’s) de elevar la nota soberana argentina fuera de la categoría de riesgo extremo (triple C) representan un punto de inflexión.

El analista explicó que este salto de categoría reduce los costos de fondeo de manera inmediata: los organismos de crédito y la banca internacional exigen previsiones de hasta el 100% para prestar a países en categoría triple C. Al salir de ese escalón, las tasas de fondeo se reducen entre dos y tres puntos porcentuales, abriendo una ventana de financiamiento clave para el país y el sistema financiero local.

«No es una cuestión meramente simbólica; te pone en otra liga. Permite que bancos internacionales y fondos de inversión vuelvan a mirar a la Argentina y baja de forma directa el costo del financiamiento», destacó el especialista.

La trampa del dólar y el dilema del crédito

Respecto de la dinámica cambiaria, el director de S&C Inversiones evaluó que mantener un dólar cercano a los $1.500 durante tres años ha permitido contener las presiones inflacionarias, pero advirtió sobre los riesgos de atrasar excesivamente la divisa antes de ingresar de lleno al ciclo electoral. A su criterio, resultaría conveniente un deslizamiento paulatino del tipo de cambio que evite llegar con un retraso pronunciado a fin de año.

Por el lado del sistema financiero, señaló que se registra una fuerte remonetización que habilita la reaparición del crédito empresarial, ofreciendo tasas para descuento de cheques y préstamos a sola firma cercanas al 24% o BADLAR más cuatro puntos. Sin embargo, advirtió sobre la presencia de un elemento crítico en la microeconomía:

• Efecto de las altas tasas pasadas: El costo financiero total del año previo generó un sobreendeudamiento que se refleja en altos niveles de morosidad, tanto en tarjetas de crédito como en el financiamiento no bancario.
• Tasa real alta: Con una inflación proyectada entre el 20% y el 30% anual, las tasas reales de préstamos personales siguen resultando sumamente elevadas para los balances familiares y Pymes.

Estrategia para empresas e inversores: entrar con caja

De cara a los meses previos a la contienda política, Casas Arregui sugirió que la prioridad de los ejecutivos y tesoreros no debe ser el sobreendeudamiento ni la especulación de corto plazo, sino el blindaje de los balances:

• Para inversores individuales: Recomendó mantener posiciones conservadoras en dólares o volcarse a títulos públicos en pesos ajustados por inflación (CER), los cuales ofrecen tasas reales de rendimiento cercanas a inflación + 7% u 8%, permitiendo duplicar el poder de compra en términos de mediano plazo.
• Para empresas: Aconsejó capturar financiamiento a tasas razonables pero mantener altos niveles de liquidez en caja. «Deber plata y tener plata es mucho más conservador en Argentina que no deber ni tener. Ante un escenario de estrés electoral, el banco no te va a prestar; tenés que entrar con caja«, sentenció.

El nuevo mapa productivo argentino

Casas Arregui confirmó que la transformación productiva que atraviesa el país abre oportunidades estructurales de largo plazo. Energía, minería y agro aparecen como los sectores que liderarán el crecimiento durante los próximos años.

Sin embargo, advirtió que esa transición convivirá con dificultades para actividades tradicionales como parte de la industria manufacturera y algunos segmentos vinculados al consumo interno.

Para Córdoba, sostuvo que el escenario combina desafíos y oportunidades. Aunque la provincia no será una de las principales beneficiadas por el boom energético y minero, consideró que su diversificación productiva le permitirá integrarse como proveedora de bienes y servicios para esos nuevos polos de crecimiento. «Hay enormes oportunidades para empresas cordobesas que logren insertarse en esa nueva matriz productiva», concluyó.