Radiografía macro de la Argentina: las exportaciones sostienen la economía mientras el consumo privado sigue bajo presión

La economía argentina transita una dinámica de dos velocidades: la tracción del sector externo compensa la debilidad de la demanda interna. De acuerdo con el último Dashboard de Variables Macroeconómicas elaborado por la calificadora FIX SCR, el Producto Bruto Interno (PBI) registrará una expansión del 2,8% anual en 2026 en su escenario base, motorizado por el volumen de las exportaciones netas.

Sin embargo, el informe advierte sobre la fragilidad del consumo privado, que se vio resentido durante los primeros meses del año por salarios reales formales en niveles alicaídos, una caída en el empleo asalariado registrado y elevadas tasas de financiamiento para los hogares.

Múltiples señales de enfriamiento en el consumo interno

El análisis de la calificadora repasa los indicadores que explican la apatía del mercado local:

• Morosidad en alza: El segmento de familias acumuló 17 meses consecutivos de incremento en la morosidad de la cartera irregular (+90 días), alcanzando un 15,9%. Los préstamos personales encabezan el atraso en los pagos (13,1%), seguidos por las tarjetas de crédito (12,8%).

• Caída del IVA real: La recaudación por IVA real acusó su octavo mes consecutivo de contracción, reflejando la menor liquidez y el freno en las ventas minoristas.

• Costos financieros elevados: La tasa de préstamos a individuos se mantuvo en niveles promedios del 66% TNA, lo que dificulta la reactivación del crédito bajo decisiones racionales de las familias.

• Producción industrial vs. construcción: En el acumulado del primer semestre de 2026, la industria cayó un 2,2% interanual (con bajas en 11 de 15 subsectores, con textiles y maquinaria como los más castigados). Por el contrario, la construcción anotó un rebote del 2,8% interanual.

Inflación a la baja, dólares del agro y superávit comercial

En materia de precios, FIX SCR proyecta que la inflación mensual continuará su trayectoria de desaceleración gradual, tras el pico de 3,4% observado en marzo de 2026 y el piso de 1,9% alcanzado en junio. La estimación para todo el año 2026 proyecta una inflación interanual del 28,7%.

Por el lado del sector externo, la balanza comercial opera como el principal pilar macroeconómico. Impulsada por los rubros primarios y energéticos, acumula un superávit comercial de USD 13.923 millones en el primer semestre de 2026 (+USD 11.161 millones respecto al mismo período del año anterior). Para el cierre del año, FIX proyecta un saldo favorable de USD 23.837 millones.

En el mercado cambiario, la proyección ubica el tipo de cambio comercial (Com. A 3500) en $1.625 para diciembre de 2026 (+12,3% anual), configurando una apreciación real frente al ritmo de los precios. A su vez, el resultado primario de las finanzas públicas se mantendría en terreno positivo con un 1,4% del PBI.

Las proyecciones para 2027: año electoral y mayor volatilidad

De cara a 2027, la calificadora anticipa un contexto atravesado por la incertidumbre política y la búsqueda de cobertura cambiaria. En su escenario base —donde se asume continuidad política sin disrupciones severas—, prevé:

• Crecimiento del PBI del 2,5%: Traccionado por la maduración de proyectos bajo el régimen RIGI (principalmente en hidrocarburos) y una buena campaña agropecuaria.

• Inflación anual del 18,0%: Con un promedio mensual estimado del 1,4%.

• Tipo de cambio a $2.047: Reflejando un salto del 26% anual por la habitual dolarización de carteras en años de comicios.

• Escenario alternativo: En caso de un panorama político más complejo y menor consumo, FIX SCR contempla una hipótesis más conservadora con un crecimiento del PBI de solo 1,6% en 2026 y 2,1% en 2027, con una inflación que se estancaría en el orden del 30,7%.