Bulat advirtió sobre el efecto de los nuevos aranceles en el escenario económico local

La consultora SyC Inversiones llevó a cabo un webinario con la participación del reconocido analista económico Santiago Bulat de la consultora Invecq. Durante el encuentro, se abordaron los principales desafíos de la economía global y argentina, con foco en las medidas arancelarias impulsadas por la administración de Donald Trump y sus posibles efectos en el plano local.

Panorama internacional. Bulat destacó la fuerte incertidumbre a nivel mundial y advirtió sobre el peso creciente del pago de intereses en el gasto público de Estados Unidos. Según explicó, esta dinámica podría derivar en una “tendencia explosiva” de la deuda, alcanzando niveles comparables a los de la posguerra.

“¿Qué significaría que los niveles de Estados Unidos sigan en aumento? Básicamente, poner en peligro de alguna manera la hegemonía de los Estados Unidos, la sostenibilidad y la credibilidad que tienen, que es lo que le permitió durante tanto tiempo poder sostener déficit fiscales y de cuenta corriente abultados sin que sea un problema”, indicó el economista.

Sobre los aranceles propuestos por EE.UU., señaló que buscan atraer inversiones, reducir gastos en defensa y aumentar ingresos fiscales. Estimaciones de JP Morgan indican que esta estrategia podría reducir el déficit en hasta 2,4 puntos del PBI. No obstante, Bulat cuestionó la metodología de cálculo y alertó que ya se observan impactos en la actividad económica, con empresas que paralizan producción y operaciones comerciales.

El Fondo Monetario Internacional, en línea con esta visión, advirtió que incluso EE.UU. podría verse afectado negativamente por la incertidumbre que generan estas medidas.

Cuatro cosas a mirar en Argentina. Bulat explicó que Argentina mantiene un nivel de aranceles promedio (12%) frente al 10% aplicado por EE.UU., lo que podría beneficiar a sectores locales si otros países enfrentan mayores restricciones. También mencionó posibles represalias de China, que podrían impactar a naciones con acuerdos como el swap vigente con Argentina.

Durante su exposición, el analista identificó cuatro variables centrales para monitorear la economía argentina: el programa económico, el contexto internacional, la situación política y el escenario social.

Programa económico: Destacó la importancia de sostener el superávit fiscal y la necesidad de retomar el acceso al financiamiento internacional. Proyectó una cuenta corriente negativa en 2025, que dependerá de la confianza y los flujos financieros. Habló de una «remonetización sana» y recomendó seguir el agregado monetario M3 como señal de posibles tensiones cambiarias.

Mercado cambiario: Mencionó la intervención del Banco Central en el mercado y la evolución de las reservas. Afirmó que el tipo de cambio real está apreciado y su estabilidad dependerá del flujo de divisas y de la confianza.

Contexto político: Consideró que el Gobierno, de llegar bien posicionado a las elecciones, tendría “mucho por ganar y poco por perder”. Sin embargo, advirtió sobre la caída en el índice de confianza oficial como un punto de atención.

“Hemos visto gobiernos que se han sostenido incluso por mucho tiempo con índices de confianza más bajos, pero sí empezamos a ver que desde diciembre y acelerándose viene cayendo la imagen del gobierno y esto es un tema a seguir porque nosotros”, precisó Bulat.

Contexto social: Resaltó la baja en los niveles de pobreza (38%) e indigencia respecto a meses anteriores. También señaló el estancamiento de los salarios del sector privado y una leve recuperación del empleo formal.

Sector externo y actividad económica

Bulat advirtió sobre la caída en los precios de commodities como la soja, el maíz y el trigo, y remarcó la importancia de seguir de cerca el valor del petróleo. Aunque Vaca Muerta conserva su competitividad, los ingresos de las empresas podrían verse afectados. En cuanto a la actividad económica, presentó un panorama mixto. Destacó el buen desempeño de la producción de petróleo, gas y minería, y subas en escrituras en CABA, patentamientos y crédito privado. En contraposición, sectores como turismo, gastronomía, comercio, construcción e industria mostraron cifras por debajo de 2023.

“Lo más relevante está en la parte cambiaria. Creo que ahí la negociación con el Fondo será clave”, concluyó el expositor.